“缺芯”尾随：供应链现状如何？

智通财经新闻APP获悉，华自创证券市场发布研究报告称，综合来看，近期CPU用电紧迫成因有边际缓和痕迹，如CPU市场需求上升下调、车也产量回升、主产区因登革热引发的采购窘境有所增加。但考虑到CPU市场需求和交货星期仍在历史记录峰值，CPU用电原因对全球性化学产业的阻碍仍将假定。相关大公司：中芯国际(688981.SH)，长电科技(600584)(600584.SH)，台积电(TSM.US)，日夜晚半导体器件(ASX.US)。

华自创证券市场主要论者如下：

2021Q3以来，粮食供应端运力不足、CPU用电等原因对American经济的阻碍始终从未缓解，本期专题之前关注粮食供应用电的核心原因之二：CPU用电，CPU原因本身专业性较强，连续性层面该行尝试包括可藏身处的CPU产业链资源分配统计数据，从而为观察全球性化学产业趋于稳定进度包括依据。综合来看，近期CPU用电紧迫成因有边际缓和痕迹，如CPU市场需求上升下调、车也产量回升、主产区因登革热引发的采购窘境有所增加。但考虑到CPU市场需求和交货星期仍在历史记录峰值，CPU用电原因对全球性化学产业的阻碍仍将假定。

1、市场需求端：疫后CPU市场需求大增，或已逐步见顶

从产业链上下游关系来看，CPU中游为半导体器件材料；CPU(晶体管)是半导体器件产业链中游新产品，CPU采购过程包括设计(代表大公司如华为、高通)、生产(代表大公司如台积电、中芯国际)、Online(代表大公司如日夜晚、长电科技等)三个主要流程；CPU下游技术的发展约略可分为车也、产业、通信、消费四大块。

登革热后电子新产品、车也市场需求剧增，带来对CPU市场需求短时间上涨。今年10月全球性半导体器件出货量达到487.9亿美元，自创历史记录创纪录，今年6月以来半导体器件出货量同比经济总量也自创金融危机后创纪录。

半导体器件生产电源出货量可作为CPU市场需求的险胜量化，现阶段仍然处于当权。CPU市场需求的旺盛也推升了对半导体器件生产电源的市场需求，作为CPU生产业的中游新产品，半导体器件生产电源出货量可以作为研判CPU市场需求的一个险胜量化。

不过，根据TPC对来自全球性8800多个地区的电子行业专家的调查结果，CPU市场需求或将北行。现阶段主自创人员对于22Q1CPU市场需求经济总量进一步回落的预估强烈，%比达到59%。

2、粮食供应端：CPU采购过程用电

一则，晶体管自身粮食供应假定窘境。从交货星期看，2020年10月以来半导体器件交货星期大幅缩短；从库存水平看，截至今年11月多数CPU新产品库存水平仍低于正常水平，均反映了现阶段CPU粮食供应仍较为紧迫。

二则，CPU粮食供应假定功能性的用电。如不受贸易争端阻碍，各国都开始布局高端CPU实质上高效率，挤%了中低端CPU的投入，而现阶段车也等“缺芯”缺的主要是这种中低端成熟DRAM的CPU；中游硅总公司投资建设周期比较长，从未能短时间投产，新增产能难以匹配市场需求剧增。

三则，晶体管Online不受亚洲登革热阻碍而中断，进一步阻碍CPU用电。全球性晶体管Online基地主要在中国、韩国、日本、亚洲等地，其中亚洲%全球性世界市场的27%左右，槟城一国的世界市场则可达13%。亚洲Q3登革热爆发引发槟城等国化学产业停滞，进一步阻碍CPU用电，不过这一原因随着登革热缓和有所增加。

3、下游应用：下游车也产量或有抬升痕迹

全球性车也产量10月以来或有抬头痕迹。鉴于CPU资源分配统计数据可得性有限，因此通过藏身处下游使用具体情况，也可作为探测CPU用电链具体情况的量化。不受制于CPU粮食供应用电，全球性车也产量持续北行，American机动车生产业国民生产总值也从未趋于稳定到登革热前水平。不过值得乐观的是，10月全球性车也产量有所抬升，已公布的德国、巴西11月车也产量之前上行，全球性车也产量似有回升痕迹。

风险提示：CPU用电链趋于稳定；也预估

本文选集自政府会号”一瑜中的“，分析师：张瑜，智通财经新闻总编辑：丁婷。