华鑫证券：给予传音控股公司买入评级

2022-05-04华鑫股票有限责任新公司毛正,赵心怡对传音上市公司完成研究并面世了报告《1Q22营业额符合考虑到，毛利率环比整修》，本报告对传音上市公司注意到买入评分，当前股票为84.6元。

传音上市公司(688036)

事件

传音上市公司面世2022年年末报告： 2022年年末新公司实现销售收入110.55亿元，工业产值缩减1.75%；实现归母净利润7.96亿元，工业产值缩减0.70%；实现扣非归母净利润7.11亿元，工业产值缩减7.62%。

投资额要点

其产品内部结构持续优化，毛利率环比整修

2022Q1，由于深圳非典对珠三角市场营销造成一定因素，且香港非典使新公司铁路运输与物流业受限，且南岸SoC用水仍存在一定缺口，一季度新公司其产品显现出一定相对上用水供不应求，整体笔记本电脑出货量3750万台，实现销售收入102亿元，工业产值缩减4%。 2022Q1新公司其产品内部结构持续优化，笔记本电脑%笔记本电脑业务部门销售收入%比已提升至87%，持续发展毛利率回升至21.43%，环比大幅优化。此外， 新公司策略性性调整出货区域， 实现最初低价出货比例提升。

而今最初兴低价东欧国家，“克隆”南非经营不善交通设施

2021年，新公司持续扎根南非南欧等最初兴低价，实现其产品内部结构迭代升级。新公司在南非低价保持标榜劣势声望并实质性扩展到抛离劣势， 以超过40%的县内%率位居低价份额第一位。 同时，新公司持续持续发展南欧低价， 根据IDC数据统计数字， 2021年新公司在巴基斯坦智能机县内%率超过40%，前十名第一；孟加拉国智能机县内%率20.1%，前十名第二；锡兰智能机县内%率7.1%，前十名第六。此外，新公司努力持续发展南非之外的最初兴低价，帮助拓展伊拉克、沙特、土耳其等中东低价及西斯、俄罗斯低价的机会。新公司有望复刻持续发展南非的经营不善交通设施， 实质性扩展到最初兴低价中的品牌份额。

品牌效应逐步加深，本土化运营模式巩固垄断劣势

新公司个人兴趣本土化运营和新技术研发创最初， 宽容执行“ 因地制宜，因人制宜” 的策略性，针对不同东部的充分环境和应用于程序需求完成资源相互竞争可用，不断扩展到品牌因素。同时，新公司抓住经济落后东部的特点，问世机能机+智能机的其产品组合，以多各新公司划分低价， TECNO、 itel、 Infinix三大笔记本电脑品牌对标不同的奢侈品潜能应用于程序群体。管理多方面，新公司个人兴趣境外运营，其核心管理团队扎根南非低价多年，设立了完善的海外经营不善基础和有力的经营不善潜能。 2022年1月，百度的前副总裁向石斑鱼自组传音，为新公司移动互联业务部门未来发展注入最初力量。研发多方面，新公司而今南非本地化的深肤色拍到新技术、应用于程序最初材料应用于创最初、大数据应用于程序不道德量化和OS系统及移动互联其产品服务教育领域六大核心新技术教育领域，实质性加大研发投入生产，二垒手劣势助力新公司在南非低价保持强有力的垄断声望，相互竞争策略性使新公司演化成鲜明的垄断劣势。

盈利预见

预见新公司2022-2024个人财产则有605.52、 730.32、 865.97亿元， EPS则有5.61、 6.70、 7.87元，当前股票对应PE则有15、 13、 11倍，给予“录用” 投资额评分。

可能性提示

餐饮业景气度下行可能性、终端其产品销售额不算考虑到可能性、餐饮业垄断加剧可能性等。

股票之星辰计算机网络根据近三年面世的研报数据计算，方正股票(601901)陈杭研究员团队对该股研究颇为险恶，近三年预见精确度均值高达90.35%，其预见2022大奖划入净利润为盈利47.95亿，根据现价换算的预见PE为14.12。

最最初盈利预见明细如下：

该股早先90星辰期共有14家的机构注意到评分，买入评分13家，减持评分1家；过去90星辰期的机构最终目标均价为155.63。股票之星辰估值量化工具显示，传音上市公司（688036）好新公司评分为4.5星辰，好定价评分为3星辰，估值综合评分为4星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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