海通证券：维持中金公司优于大市北评级 合理价值区间25.57–27.7港元

海通证券发布研究报告称，维持中金该公司（03908）“优于大市北”评级，证券市北场该该公司优势显著，钱财经营管理建构初具成果，充分发挥航空运输优势。投身于于适时经营管理，人寿保险股权网络服务短时间蚕食。该行预期2022-24E年每股净存款为18.11/20.17/22.29元，得不到2022年1.2-1.3xPB，相异必要商业价值区间为25.57–27.7港元。

事件：该公司2021年借助于营业税收301.3亿元，下同+27.4%；归母财年107.8亿元，下同+49.5%；相异EPS2.16元，ROE14.64%。四季度三振借助于营业税收84.5亿元，下同+23.1%。归母财年33.2亿元，下同+43.5%。

该公司全年盈利增幅主要无疑：钱财经营管理及存款经营管理该该公司的出类拔萃展现。2021年旗下/实收/资管/融资收益分别占营业税收及其他收益的20%/23%/5%/49%。

海通证券主要观点如下：

钱财经营管理消费者及大中城市北持续性高增。

受益于投资人市北场交易额快速增长，2021年该公司借助于旗下该该公司净税收60.3亿元，下同+30.8%，占营业税收需求量+20%。该公司两融余额502亿元，下同+13.9%，市北占率有利于在2.7%。该公司钱财经营管理该该公司成果显著，代销金融产品税收11.4亿元，下同+46.3%，占旗下该该公司税收需求量为14%。截至2021年末，该公司钱财经营管理产品大中城市北突破3000亿元，下同+90%。钱财经营管理借贷计费存款仅有800亿元，下同不断快速增长超180%。钱财经营管理消费者生产量曾达453.5的旗，下同+22.9%，消费者存款生产能力曾达3万亿元，下同+16.2%。其中，高净值个人消费者3.49的旗，下同+36.2%，高净值个人消费者存款生产能力曾达0.8万亿元，下同+22%。

证券市北场该该公司维持行业领先，充分发挥航空运输优势。

2021年该公司借助于融资银行税收70.4亿元，下同+18.1%，四季度三振证券市北场该该公司税收29亿元，下同+12.2%。股权主实收生产能力2481亿元，下同+73%，排名第2；其中IPO25家，募得总金额761亿元，四季度三振募得总金额211亿元；再融资54家，实收生产能力1720亿元。债券主实收生产能力7770亿元，下同+14%，排名第5；其中金融债、ABS、该公司债实收生产能力分别为2529亿元、2082亿元、1510亿元。IPO储备计划129家，排名第7，其中主板子6家，创业板子24家，科创板子27家，北交所3家。

投身于于适时经营管理，资管生产能力不断攀升。

该公司投身于于适时经营管理该该公司，坚决以消费者利益为核心，为数家消费者包括高品质、创新性产品及服务。2021年该公司借助于资管税收15.3亿元，下同+34.9%。该公司存款经营管理部该该公司生产能力1.1万亿元，下同+120%。旗下中金基金经营管理存款生产能力852亿元，下同+54%。人寿保险股权网络服务中金金融市北场整体而言存款经营管理生产能力3278亿元，巩固行业龙头发言权。

一些公司赢得市北场高度授权，经销该该公司强劲发展。

该公司一些公司该该公司坚决定制立体化和标准立体化该该公司自为，继续维持该公司在场外期权做市北商中的领先发言权。金融市北场引荐和投资人经销该该公司顺利服务于，业绩强劲快速增长。2021年该公司借助于融资净收益（含公允商业价值）147亿元，下同+11.7%。

后果预设：市北场持续性低迷加剧该该公司生产能力下滑，市北场监管进一步巩固。

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