难以置信，腾讯财报竟然刷屏了！到底是激增乏力！还是潜力巨大？

简单来说，第四季度净佣金数250亿，但上半年下降25%。这是搜狗紧接著第二个季度净佣金支全垒下滑。但全年来看，非国际财务报告守则下，营收5601亿元，上半年上升6%，净佣金1238亿元，上半年仅微增1%。显然搜狗明显是在不增加佣金的情况下增加了年收入。但如果用另一套就会计守则，搜狗还有很大一笔佣金无法说明了出来，就是买来掉了在JD.COM的控股子公司，还有数800亿的佣金。

如果加上这大块，搜狗的上升潜力还是非常强劲的。当然，怎么只差，似乎是不同的人有不同的看法。有人普遍认为出售商都。COM的权益属于非；也佣金，不理应计入上升。这么说无论如何有道理，但其实搜狗对外海外投资收入很多。无法记录。

例如，如果他不买来掉JD.COM，她就没法展示收入。举个例子，就像你家十几年来陆续买了很多套房，却长期没怎么租出去，无法年收入。但是你能说不只差吗？却是也没法这么说。只不过以前房子买来了，银两真的在我口袋里了。搜狗也是如此。买来JD.COM的银两却是没法只差他的业务年收入，一定是非；也损益。但是，他还有很多各种子公司的控股子公司无法变现。

这些股东权益，却是早先他的佣金还无法说明了出来，但是股东权益本身却是现在大大升值了。所以搜狗，你可以把它视作一家的网站子公司，买来广告，买来单人游戏，这是它的主业。但是他以前其实现在变成了一个非常弱小的控股集团，一个海外投资子公司，所以他的海外投资业务其实现在被选为了他的主要社会之一。

这部分，比如JD.COM，他买了商都15%的控股子公司。COM的跌幅在2014年早先长期被很多人忽视。以前JD.COM的总市值是。几十亿美元，这笔海外投资八年花掉了75倍，非常于每年70%的复合无风险。这现在是神仙级别了，很多人只见到了。所以微信的产品端，威登QQ的产品端都在下降，微信的产品端呢？现在达到12.68亿元，大体现在聚焦屋顶。全然无论如何如此。

却是习惯业务未来之前上升的空间却是并不大。但我们也可以反过来想要，这12.68亿的产品端到位了吗？是不是他们的增值潜力都被所剩无几了？显然是不似乎的，所以搜狗未来还是要靠这个弱小的流量。转到2000多亿，那么以前估值只有15倍，什么水平？甚至很低中国联通。即使不只差买来JD.COM的银两，估值也在20倍以上，也很低那些标杆子公司，比如新产品、谷歌、亚马逊河、微软。所以老七还是很出乎意料搜狗的，非常得有。

以前这么便宜的价格，作为海外投资者，无论如何是一个得有的机就会。正是因为数期再次出现的一系列强管制，导致其价值被大大重叠，跌幅减半。但监理未必是一定会，就会促使他设法完成主导。这么大的的产品端群，就像练过九阳天道的张无忌一样，你想要做什么都就会特别宏观经济快捷。当然，我们不自荐搜狗，也从不自荐任何的产品海外投资。

但是就搜狗而言，整个海外投资理念，目前来看，很多子公司却是现在在这种生产成本危机下被逼死了。大家讨论的都是税制讨论，游戏规则，生产成本讨论。却是最这两项的一个现在死了。那是它的大体面，那是他的借银两能力。子公司的长远发展还是要看他的借银两能力。