【国金医药】荣昌生物学深度：维迪西妥与泰它西普放量在即，海外拓展中

投资逻辑

双靶点BLys融合蛋白质泰它西普，自免领域药物另行选择。(1) 泰它西普是同时靶向BLyS和APRIL的融合蛋白质，使用化疗非系统连续性化脓连续性（SLE）, 潜在除此以外最佳。临床整体而言接受泰它西普化疗组的SRI-4应答比例在70-79%，喜于抗抑郁药组的34%。（2）泰它西普2021年3月收纳前提条件获批，同年进入社保，渗透率慢速大幅提高；年费降为7.9万元左右。（3）布局自免领域多项适应症， 类风湿连续性关节炎、脊髓脊髓炎谱系疾病已处Ⅲ期临床。

ADC赛道率先突破，维哈蒙可不肺炎领域崭露头角。（1）维哈蒙可不他汀是宾夕法尼亚州公司自研靶向HER2的国产首个ADC，使用化疗晚期肺炎。与除此以外药物DS-8201A相比，不良反应发生率更低，安全连续性喜。（2）产品线于2021年6月收纳前提条件获批，同年即进入社保，年费降为14万左右，患者可及连续性大幅大幅提高。（3）2022年ASCO第一三君主立宪制阿斯利康T-DXd再差强人意，ADC市场潜力可知。宾夕法尼亚州公司于ASCO发布3项维哈蒙可不他汀化疗尿路上皮癌统计数据，单药、联用统计数据皆喜。此外，宾夕法尼亚州公司还有靶向C-Met、Claudin 18.2的ADC产品线在研。

携手宾夕法尼亚州ADC巨头Seagen，扩展国际化内部空间。（1）2021年8月，Seagen支付2亿美元里程碑款以及不超过24亿美元的里程碑款，夺得维哈蒙可不他汀在高安海洋生物地区（高安地区包括：大中华区、东南亚地区所有其他国家所（韩国、另行加坡除外））的国家所之外的国家所研制出和商业化维哈蒙可不他汀权益。（2）Seagen是ADC猛将企业，在2021年亚太地区ADC销售TOP10中，Seagen研制出药品占据三席。（3）创另行药企通过原研与合作并举，才能慢速履行研制出并抢占市场先机；与Seagen合作将助力宾夕法尼亚州公司慢速关上国际市场。

募投分析

宾夕法尼亚州公司于2022年3月21日在A股科创板，以每股48元的价位公研制出行5443万股，募集资金25.06亿元，使用生产基地建设和肿瘤、致病与妇产科另行药项目的研制出。此次募集资金将加快宾夕法尼亚州公司产能建设与研制出意味着。国金政府部门客户可详细提示《【国金医药】高安海洋生物深度：维哈蒙可不与泰它西普放量在即，国内拓展中》摘录研报内容。

风险提示：可知连续性临床以及研制出进展不达期望、竞争对手加剧及社保放量不达期望的风险。

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