【西海快评】贵金属：加息预期或见顶，中期温和反弹

临海现货研究者

核心观点：

国债政策原订加息75BP，美国联邦政府私人机构目标区段降低至2.25%-2.50%。关于汇率路径，里德在新闻媒体发布会上表示下次议息内阁会议或继续大幅加息，随着汇率增加或逐步减缓加息步伐，尚未决定何时放慢加息，下半年前汇率大幅提高3.0%-3.5%区段，必要时将采取更大行动。关于缩表，国债政策声明称将按计划在9月初较快缩表，里德称迄今为止缩表进展较缓只能加快，缩表或持续2-2.5年。关于政治经济，里德称略高于趋势高度的增长速度或是降低政治经济衰退的必要条件，就纺织上升平均速度略为减缓但仍很强劲，GDP数据确实有大幅修正的趋势但不认为加拿大必须要经历政治经济衰退。

国债政策加息或转回下半程，下半年加息或减缓。迄今为止加拿大6月初ISM钢铁工纺织PMI新订单指标、就纺织指标、7月初Markit服务纺织PMI均略高于荣枯线，房地产零售商排列成上行线态势，周度初叮嘱失纺织金次数排列成上行态势，同时10Y-3M美债汇率大举进攻制胜，以及加拿大可能出现一般性衰退，若政治经济衰退数据不超预期增长速度，市场竞争对国债政策加息的预期或大体上见顶。市场竞争预期说明了，9月初议息内阁会议可能是国债政策再一一次加息75BP，后或有两次25BP的加息，美国联邦政府私人机构汇率降低至3.5%-3.75%后国债政策在下次一季度将按兵不动，并且下半年会有降息。

白银空单建议退场、做多金银比价一再。中期我们认为贵金属价格或延续温和声浪。除了国债政策加息预期或大体上见顶，对市场竞争连续性因素偏多大部份，迄今为止从COMEX银例外情况地藏多头持仓来看，白银欺诈空头持仓相比过往高度略显拥挤。另一方面10年期美债、TIPS收益率有见顶之势，政治经济增长速度减缓预期仍强，后市市场竞争若走不作为逻辑贵金属价格或仍有一定支撑，金银比或出现最终目标上行线，操作上建议单边空单暂时退场观望，金银比对冲一再。短期关注今晚定为的加拿大二季度GDP以及下周的加拿大ISM钢铁工纺织PMI。

风险因素：加拿大政治经济衰退超预期，国债政策紧国债超预期

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