民生证券：给予凯莱英买入评分

2022-04-21民生证券交易股份有限一些公司周超泽,叶小桃对凯莱英进行研究并公开发表了研究报告《2022年Q1营收第一集都对：Q1超意味著营收展现出，加速成长趋势基本》，本报告对凯莱英假定买入标准普尔，当前股价为286.28元。

凯莱英(002821)

惨案概述

2022年4月21日，凯莱英公开发表2022年Q1营收报告：一些公司营业总盈利20.62亿元，累计上涨165.28%，剔除汇率波动因素冲击后，累计上涨171.64%。应属上市一些公司持股的净获利4.99亿元，累计上涨223.59%，经修改的应属上市一些公司持股净获利累计上涨252.42%。应属上市一些公司持股的扣除非；也损益的净获利4.86亿元，累计上涨275.76%。

较弱盈利上涨归功于“催化反应+新兴业务“双轮传动装置战略性2022年Q1，一些公司实现盈利20.62亿元，累计上涨165.28%，创近代新低。其中：

1）催化反应业务：盈利累计上涨165.9%，我们认为主要是下单了2021年签下的大额下单传动装置催化反应CDMO盈利的高速上涨。同时，新生产潜能的投入运营也匹配了下单生产力，一些公司目前生产潜能超出5000立方，较2020年底上涨76.9%，预期2022年底催化反应基本上批次反应釜生产潜能计划较2021年底上涨46%。

2）新兴业务：盈利累计上涨157.4%，化学大分子、海洋生物大分子、制剂、诊疗CRO盈利增速皆超过100%，新兴业务的分时开花也是为一些公司的开放性工业发展奠定坚实坚实。

获利后端呈超优展现出，净获利率维系较高高水平

2022年Q1，一些公司武田胜赖率为45.24%，累计大幅提高2.37pct；净利率为24.22%，累计大幅提高4.36pct，武田胜赖率和净获利率高水平高居全国性CDMO第一梯队，愿景随着新兴业务板块经营不善效率的促使大幅提高，有望传动装置获利后端的更优展现出。我们认为一些公司优秀的盈利潜能归功于：1）一些公司生产潜能充分利用，规模效应体现，传动装置获利率大幅提高；2）一些公司持续大幅提高技术平台潜能，优化项目工艺路线，大额下单对应武田胜赖极多，也促使大幅提高盈利潜能。

融资提议：在大下单带动下，我们认为一些公司2022年盈利和获利将创纪录地较弱上涨。同时，一些公司也在加快各板块生产潜能工程，愿景在基本板块催化反应CDMO和增量板块新兴增值的大小轮传动装置下，有望维系高上涨趋势。预期2022-2024年归母净获利分别是25.6、27.2及31.4亿元，对应当前股价PE分别为30、28及25倍，维系“破例”标准普尔。

危险性高亮：营收远超过意味著的危险性、新业务融资危险性、固定资产融资危险性。

证券交易之五星数据中心根据近三年公开发表的研报数据计算出来，中金一些公司邹朋所长团队对该股研究较为深入，近三年预报准确度皆值高达98.49%，其预报2022年度归属净获利为盈利25.49亿，根据现价相等于的预报PE为29.7。

最新盈利预报明细如下：

该股最近90天内共有26家行政部门假定标准普尔，买入标准普尔23家，增持标准普尔3家；过去90天内行政部门目标皆价为434.05。证券交易之五星估值分析工具显示，凯莱英（002821）好一些公司标准普尔为4五星，好价格标准普尔为2五星，估值综合标准普尔为3五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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