国金证券：给予晶晨股份买入估价，目标价位120.55元

国金交易所股份有限美国公司胡志远,赵晋,邵广雨早先对晶晨股份进行研究并公布了研究分析报告《单本季创再创新很高，新技术未来可期》，本分析报告对晶晨股份说明购入评级，认为其前提价位为120.55元，当前股价为97.7元，短期内上涨幅度为23.39%。

晶晨股份(688099)

绩效简评

8 月 11 日， 美国公司披露 2022 半年报，月末实现销售额 31.07 亿元，同比增加55.22%；归母营业收入 5.85 亿元，同比增加 134.17%， 绩效符合短期内。

经营统计分析

单本季绩效创上曾新很高，产品威望进一步壮大。 22Q2 美国公司销售额为 16.26 亿元，同比/环比分别为 51.6%/9.8%， 营业收入为 3.14 亿元，同比/环比分别为96.2%/16.3%，销售额和利润均创上曾新很高， 归因于美国公司丰富多元的产品线、优质且密集的客户群以及业务数量增加诱发的数量效应。

新技术持续拓展，五大产品条线齐头并进。 美国公司目前拥有 S/T/AI/W/V 五大前传 SOC 晶片，分别对应布局智能机顶盒、智能显示终端、智能音视频、Wi-Fi GSM、车载资料娱乐系统五大课题。

S 前传晶片主要引入智能机顶盒产品，目前已引入近年来多家运营商，国外占据绝大多数份额，亚洲地区份额在稳步提升。

T 前传主要引入智能电视课题， 晶片已实现 12nm 晶片工艺突破，生产成本性能大幅提升，有望与行业龙头联发科 PK。

AI 晶片主要用于多个智能终端应用课题， 应用场面丰富多元，已广泛引入众多境内外知名企业的终端产品，仅限于但不以外小米、 TCL、阿里巴巴 、极飞 、爱奇艺 、 Google、 Amazon、 Sonos、 JBL、 HarmanKardon、 Keep、 Zoom、 Fiture、 Marshall 等。

美国公司已公布自主研发的支持很高吞吐视频传输的双频很高速数传 Wi-Fi 5+BT 5.0 单晶片，产品获得成功量产并已数量销售额。下一代 W 前传（ Wi-Fi6 2× 2）新技术短期内在今年第四本季量产， 将引入仅限于但不以外美国公司SoC 主控晶片。

V 前传晶片为车载晶片，转用 12nm,受益于新能源汽车很高荣景发展，美国公司车载资料娱乐系统晶片已转到多个全球知名车企，并获得成功量产、商用（仅限于宝马、林肯、 Jeep 等）。国外已定点多个车厂，后续有望放量。

企业要求

预计 22-24 年归母营业收入分别为 11.7/15.5/18 亿元，对应 EPS 分别为2.84/3.76/4.37，继续可维持“购入”评级。

安全性若有

下游需求不及短期内；行业竞争加剧；原材料涨价；汇不下安全性；准入安全性

交易所之天狼星资料中心根据近三年公布的研报资料算出，国信交易所胡慧研究员一个团队对该股研究较为深入，近三年假设精准均值很高达93.11%，其假设2022年度归属营业收入为盈利12.59亿，根据现价减去的假设PE为31.85。

最新盈利假设明细如下：

该股已经有90同一时间计有14家政府部门说明评级，购入评级13家，作价评级1家；即使如此90同一时间政府部门前提均价为133.97。根据近五年财报资料，交易所之天狼星估值统计分析工具显示，晶晨股份（688099）行业内水准的护城河不错，盈利能力不错，销售额成长性一般。财务相对健康，须关注的财务这两项仅限于：帐单/销售额不下六倍。该股好美国公司这两项4天狼星，好价位这两项2天狼星，中心等这两项3天狼星。（这两项仅供参考，这两项范围：0 ~ 5天狼星，最很高5天狼星）

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