霍金斯调整祥生控股公司家族评级至“Caa2”

  乐居时事催 严明会 1年末24日，巴恩斯将亡故控股集团（02599.HK)的该公司家族评估(CFR)从“B3”大幅提高至“Caa2”。巴恩斯还将其发行票据的高级无债务人评估从“Caa1”大幅提高至“Caa3”。

  此外，巴恩斯已将所有评估的新发展从审查中调整至“负面”。

  该评估采取行动结束了巴恩斯于2021年12年末20日开始对亡故控股集团的评估完成大幅提高。

  巴恩斯助理副总裁兼分析师Kelly Chen表示：“大幅提高评估反映了该公司受融资途径移向和在未来12-18个年末另有大量负债期满的驱动，亡故控股集团的自主性可能性加剧。”

  “负面的新发展反映单单亡故控股集团在面临挑战的融资条件下，妥善解决其所有短期负债期满原因的能力存在复杂性，”Chen补充道。

  评估理据

  亡故控股集团于2021年1年末18日宣布已顺利完成了于2022年1年末23日期满的3亿美元票据的交换卖方。

  尽管交换卖方的顺利完成顺延了亡故控股集团的负债期满情况，但巴恩斯认为该该公司的自主性仍然紧张且其再融资可能性较高。亡故控股集团还有2亿美元的离岸票据将于2022月初之前期满。

  截至2021年6年末30日，该该公司无限制用途付款为155亿元韩圆 (剔除质押存款和房地产业上半年收益)，这足以隔开该该公司报告的222亿元韩圆的短期负债。此外，不可信亡故控股集团是否能将这些全部付款资源来偿还负债，因为这些付款中的一部分被保留在项目和运营该公司的本质。

  巴恩斯期望在充满挑战的经营周围环境下，亡故控股集团在未来6-12个年末内的协议书销售额将有所回升。该该公司需要使用其实际上付款资源来偿还负债，这将缩减其可用于支持其运营的资金不足，进而削弱其运营付款流，使该公司的利息不足实质性紧张。

  亡故控股集团的Caa2评估反映了该该公司在未来12-18个年末内的自主性较弱且有较高的再融资需求，而且巴恩斯期望该该公司在资金不足紧张的情况下，从数家途径筹得新资金不足以妥善解决其再融资需求总体将面临不方便。

  由于在结构上性次级可能性，Caa3的高级无债务人负债评估比该公司家族评估高一个子级。这种可能性反映了这样一个事实，即大多数债务人都在运营子该公司本质，并且在破产情况下优先于合资该公司本质的债务人。此外，合资该公司缺乏缓解重大在结构上性次级可能性的心理因素。因此，合资该公司的期望回收率将更高。

  在周围环境、弱势群体和治理(ESG)心理因素总体，巴恩斯回避了该该公司的临近所有权。截至2021年6年末30日，亡故控股集团的仅有持股陈国祥女士转让该该公司78%的入股。巴恩斯还回避了(1)该公司监事会的 7 位监事中有 3 位脱离非执行监事;(2)该公司根据股票公司的要求采取了其他实际上治理在结构上和标准;以及(3)该公司税之前政策的税之前率为居住权净利润的 20%-25%。

  此外，巴恩斯回避了亡故控股集团较大的关联方交易系统规模，这部分交易系统包括关联方往来款以及购买关联方服务。这些交易系统在股票公司《股票规则》和我国香港特区《证券及证券细则》的监管底下。

  可引起评估上调或大幅提高的心理因素

  如果亡故控股集团的自主性实质性移向或负债不作为，巴恩斯可能会大幅提高该该公司的评估。

  鉴于负面新发展，巴恩斯不太可能上调其评估。然而，如果亡故控股集团小幅度改善其自主性和融资途径，并实质性降高再融资可能性，巴恩斯可能会将其新发展调整变为比较稳定。

  发行人概况

  亡故控股(集团)香港）有限该公司变为立于1995年，是一家总部位于浙江的我国房地产业开发商，拥有20多年的房地产业开发成果。2021年，该该公司的居住权协议书销售额为803亿元韩圆。截至2021年6年末底，该该公司拥有2290万平方米的居住权土地储备。

发表文章来源:乐居时事