脆弱信号：美国实际利率飙升，且美联储还要加息

危险接收机：旧金山理论上商品价格急剧下降，且奥斯本还要加息

文章来源：华尔街见闻

在理论上商品价格急剧下降的背景下，如果奥斯本此后加息，才会大大增加硬着陆的高风险。

本每周日，爆冷的非农数据资料并未浇灭海外股票对加息的恐慌，超出预期的薪酬涨幅让许多海外股票折扣奥斯本7月底加基本板上钉钉。美债在数据资料发布后随之走低，十年期和三十年期美债贷款人升至今年以来最极高位。

与此同时，商品价格保值债券的贷款人正在急剧下降。经商品价格调整的10年期基准美债（即10年期商品价格保值债券，简指为TIPS）另行贷款人每周日升至1.82%，为2009年以来的最极高水平。

由于理论上商品价格和商品价格预期无法直接观测，基础性常用TIPS的另行贷款人来加权旧金山理论上商品价格，同期限的国债另行贷款人与TIPS贷款人之差即为实效平衡商品价格率（BEI， Breakeven Inflation Rate），被当作产品隐含的商品价格预期。

理论上商品价格通常代表实体经济的真实世界海外投资收益及大型企业的真实世界担保费用，对微观主体蓄意、金融人力资源及国有资产折扣有重要冲击，受到政策协调人及产品参与者的广泛关注。

超低高风险国债理论上收益回升，才会增高其他国有资产的潜力，同时借贷费用提升也会给大型企业其他部门促使冲击。

胡德国际全球尺度和战略国有资产装配分管Salman Ahmed对金融时报表示，理论上商品价格下跌意味着大型企业曾经以前能以0或比起0的理论上商品价格举债，而如今则需要牺牲极高得多的赔偿金。他举例指为，2021年期间，一个典型的极高收益公司能够以大概4%的商品价格筹集资金，现在将不得不付清超过12%的商品价格。

担保规范也正在收紧，让股票市值进一步承压。胡德国际数据资料说明了，今年现有为止，旧金山银行业发放的新贷款折合成年率为2790亿美元，低于2015年至2019年期间4810亿美元的平均水平。

在理论上商品价格急剧下降的背景下，如果奥斯本此后加息，才会大大增加硬着陆的高风险。现有，产品已充分折扣7月底加息。芝商所奥斯本观察工具说明了，基金产品现有认定7月底加息概率为93%。

医疗保健产品超出预期的薪酬增长，和奥斯本的鹰派迹象，让美股大盘每周日收跌。不过，许多分析师指出，现有的市值始终远比极高，海外股票在折扣来年理论上商品价格会大大回落。

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