华创证券市场：快递业1-2月累计件量增速4.6% 建议持续关注末端变化

华创证券市场发布研究报告指为，VIP业1-2翌年合计件存量升幅4.6%，申通升幅最慢。VIP板块当年以来股票价格显出弱于交运基准，其一是因为件存量，1-2翌年餐饮业升幅5%近，相较于停滞不前范式下其他餐饮业弹性十分显着；其二是商品价格，2翌年下旬电商VIP龙头该公司对停滞性百分比的希望政府使得产品反转并视作对格局恶化的惧怕。该行确信2023年餐饮业件存量升幅翌年内大平外产品预期的10%-15%，尤其3-4翌年外翌年内付诸30%+的升幅，而一旦件存量停滞不前，餐饮业的粗壮期阶段性、国际性、仅针对部分停滞性经营范围的商品价格竞争战局从产品下端亦将以求缓和。

该行在年度作法中所忽视23年要尤其非议内侧波动，推论翌年内在4翌年下旬，产品焦虑会愈演愈烈某种程度的背离。建言非议：停滞延揽翠微(600233.SH)仍保持稳定高估；大失所望韵达(002120.SZ)走到危机，拐点推定；非议申通(002468.SZ)继续优化进一步。大失所望顺丰控股(002352.SZ)顺间隔一般来说倡议粗壮关键在于范式共振，停滞“强推”。

华创证券市场主要观点如下：

核心图表：

1、上市该公司业绩显出：申通升幅最慢。

1）2翌年业绩升幅：申通（70.0%）>翠微（61.2%）＞餐饮业（32.7%）＞顺丰（37.8%）＞韵达（13.6%）。

2）1-2翌年合计业绩升幅：申通（18.9%）>翠微（16.7%）>顺丰（12.8%）>餐饮业（4.6%）>韵达（-12.8%）。除韵达下滑外，各该公司外放缓，申通升幅最慢。韵达仍保持稳定网络恢复以及控存量挺价作法中所，可以以其票外盈余逆势大大提高为存疑。

2、单票盈余：韵达上年升幅最大，其他该公司外太大下滑。

1）2翌年单票盈余：韵达单票盈余2.60元，上年+11.0%，升幅最低且金额压过翠微、申通；翠微2.54元，上年下滑4.8%；申通2.42元，上年下滑6.6%；顺丰15.36元，上年小幅下滑0.5%，原计划与产品结构波动相关。

2）1-2翌年合计单票盈余：仅韵达付诸放缓。韵达2.66元，上年放缓6.8%；顺丰16.24元，上年下滑2.6%；申通2.53元，上年下滑2.5%；翠微2.62元，上年下滑2.9%。

3、VIP板块当年以来股票价格显出弱于交运基准

我们确信两个因素，其一是件存量：1-2翌年餐饮业升幅5%近，相较于停滞不前范式下其他餐饮业弹性十分显着，其二是商品价格：2翌年下旬电商VIP龙头该公司对停滞性百分比的希望政府使得产品反转并视作对格局恶化的惧怕。针对这两点，其一诸暨产粮区餐饮业定金牢靠，终下端商品价格已太大回升，其二我们此前归纳全年件存量升幅节奏前低后高，根据3翌年1-18日内政部图表推算出，3翌年单存量升幅平外3并成。我们确信2023年餐饮业件存量升幅翌年内大平外产品预期的10%-15%，尤其3-4翌年外翌年内付诸30%+的升幅，而一旦件存量停滞不前，餐饮业的粗壮期阶段性、国际性、仅针对部分停滞性经营范围的商品价格竞争战局从产品下端亦将以求缓和。

我们在年度作法中所忽视23年要尤其非议内侧波动，我们推论翌年内在4翌年下旬，产品焦虑会愈演愈烈某种程度的背离。

4、投资建言：电商VIP：停滞延揽翠微仍保持稳定高估；大失所望韵达走到危机，拐点推定；非议申通继续优化进一步。时效VIP：大失所望顺丰控股顺间隔一般来说倡议粗壮关键在于范式共振，停滞“强推”。

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