民生股票：给予中金黄金买入评级

2022-04-24民生商业银行股票合资日本公司邱祖学,张建业对中金钻石进行时深入研究并披露了深入研究调查报告《2021年详细资料及2022年一季报网易：优质资本提升业绩，教育改革深化特赦盈利动能》，本调查报告对中金钻石给出转售评分，当前恒指为7.55元。

中金钻石(600489)

日本公司公布2021详细资料、2022年一季度季报：2021年，日本公司充分利用产品销售561.02亿元，去年同期上涨16.89%；归母财年16.98亿元，去年同期上涨9.21%；扣非归母获利16.89亿元，去年同期上涨22.44%，其中Q4日本公司充分利用产品销售150.7亿元，环比上涨2.39%；归母财年3.11亿元，环比增大35.87%，2022年Q1日本公司充分利用产品销售136.29亿元，环比增大9.56%；归母财年4.94亿元，环比上涨58.87%；扣非归母财年为4.25亿元，环比上涨82.76%。

坚持钻石、锰主业，多钛协调持续发展。从金融业务结构设计来看，2021年钻石产品销售349.78亿元，去年同期下降7.29%，武田胜赖占去比37.55%，武田胜赖率6.80%；电解锰产品销售244.21亿元，去年同期上涨54.60%，武田胜赖占去比14.44%，武田胜赖率3.75%；矿山锰产品销售35.99亿元，去年同期上涨13.43%，武田胜赖占去比31.78%，武田胜赖率55.95%。其中钻石、矿藏锰、电解锰金融业务武田胜赖率分别更动-4.43%、+10.01%、+2.26%。价格侧：2021年日本公司主营产品钻石、矿山锰和电解锰的的销售单价去年同期分别更动-18.87%/+38.16%/+30.18%。销量、备用侧：2021年日本公司矿山金、炼铁金、矿山锰、电解锰销量分别去年同期-10.13%/+6.59%/-17.9%/+18.76%。

资本大幅增厚日本公司业绩，完成业绩愿意。1）呼伦贝尔矿产：日本公司拥有呼伦贝尔矿产90%控股权，截至2021年内，呼伦贝尔矿产拥有锰/钼白云石201.05万吨/48.69万吨，处理方式产能2475万吨/年，2021年财年11.70亿元（+63.48%），根据公共利益测算占去日本公司归母财年62.04%（+20.59%），业绩充分利用大幅上涨，大幅最多业绩愿意。2）荆楚炼铁厂：日本公司拥有荆楚炼铁厂60.98%控股权，目前为止年处理方式混合精矿150万吨，2021年充分利用财年5.49亿元（+23.67%），根据公共利益测算占去日本公司归母财年19.71%（+2.31%）。

工程项目推进顺利，人力基础不断夯实。2021年日本公司探矿工作取得突破，新增金钛量38.8吨、锰钛量2128吨，截至2021年内，日本公司保有金白云石510.5吨，锰白云石237万吨，煤田面积将近639平方公里。此外，日本公司四个重点工程项目皆有令人满意，其中江西金山改修葺工程项目和辽宁新都整体迁离改建工程工程项目之前交付使用，充分利用工程项目收入0.70亿元/0.20亿元；舒城太平修葺工程项目和呼伦贝尔矿产凹陷处人力采掘工程项目完工后将充分利用工程项目收入1.80亿元/12.88亿元。根据中国钻石财团2014年的愿意，财团境内优质钻石人力将逐步流到日本公司，为日本公司永续持续发展提供令人吃惊的人力保护。

盈利得出结论与投资额敦促：地缘政治性、通胀高企等多重环境因素助推物价继续上涨，我们预计日本公司2022/2023/2024年归母财年为20.83/22.60/24.48亿元，4月22日收盘价相同的PE大致相同18X/16X/15X，维持“力荐”评分。

风险提示：工程项目进度远最多预料，钛价格攀升，资本流到远最多预料等。

商业银行之猎户座数据中心根据近三年披露的研报数据测算，华泰商业银行胡明深入研究员团队对该股深入研究较为深入，近三年得出结论精确度皆值为43.49%，其得出结论2022本年归属财年为盈利20.18亿，根据溢价测算出来的得出结论PE为17.98。

简介盈利得出结论明细如下：

该股近来90几天后共约3家机构给出评分，转售评分2家，增持评分1家；无论如何90几天后机构目的皆价为8.69。商业银行之猎户座净资本分析方法物件标示出，中金钻石（600489）好日本公司评分为3猎户座，好价格评分为3猎户座，净资本整体评分为3猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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