中金：维持蓝月亮集团跑赢大型企业评级 目标价6.5港元

之前金刊发研究成果称作，维持蓝月亮集团（06993）“跑步赢行业”评级，目标价6.5港元。将近期该行造访了蓝月亮永和工厂，深了解其物流业产品开发体系及电子化生产流程。短期来看，该行并不认为物料售价下降、线下通路的翻修年末带起业绩的飞速增长；战略规划来看，作为家庭洗手科技领域的领导品牌，在洗衣液、洗手液等多个拆分科技领域竞争者地位不稳固，随着业务技术革新的持续技术创新，该行并不认为，通路下沉、系列产品推广年末带来健康、可持续成长，未来全部都是通路、全部都是而今协力转变可期。

之前金主要观点如下：

受益于疫后外出过场的翻修，系列产品年末全面放量成长。

母公司在原有洗衣液大单品的基础上，沿拆分化、功效化推出了内衣裤洗衣液、休旅车洗衣液等系列产品，系列产品的销售占有比飞速增强。随着疫后外出过场的翻修，该行原计划休旅车洗衣液年末突显运动、室内过场的供给，全面建树销售增量；内衣裤洗衣液亦发挥亮眼，根据该行风险评估的数据集，2022年内衣裤洗衣液占有母公司在后发、三镇应用软件销售额经济总量分别约7%/4%，该行原计划未来年末成长为下一个女明星单品。

物料售价回落，年末全面释放佣金端弹性。

母公司物料价格占有非常高，概述招股书披露的1H20数据集，以棕榈油都以的有害物质占有物料价格约49.5%。而2022月末以来物料售价较正因如此大为回落，根据Wind数据集，棕榈油售价由最正因如此回落幅度将近50%。在物料售价单线态势下，该行原计划母公司毛利率年末诞生环比强化，带起母公司基本盈利并能的全面增强。

业务技术革新飞速前推，全部都是而今、全部都是通路协力转变可期。

母公司作为压倒的家庭洗手保健品牌，后续成长维度广阔：1）而今推广：母公司在迅速夯实衣物洗手压倒地位的同时，积极推广个护、家清科技领域的布局，优化而今结构，开启拆分零售商的增量维度；2）通路协力：线上通路来看，母公司在后发、三镇等传统意义电商应用软件零售商份额压倒，竞争竞争者不稳固，同时母公司积极发力抖音、小红书等新兴应用软件，多应用软件快速成长；线下通路来看，随着业务技术革新的飞速前推，母公司迅速优化公司的精细化、电子化管理者，同时强化下沉零售商终端网点其余部分及通路试运行管理者并能，并以深入社区的地推方式推广大众文化教育，推广销售转化及终端动销，该行并不认为后续线下通路年末诞生持续翻修，未来全部都是通路、多而今协力转变可期。

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